◎本周 A 股市集波动，酒企股价发扬不一。黄酒股大涨，啤酒股涨幅可喜，白酒股相对较弱，水井坊周跌幅最大。

◎春糖会技巧，酒企和经销商统计反映夸耀渠说念库存虽仍较高，但较昨年有所下降。水井坊因次高端市集范畴低位及居品结构相通不足时，毛利率下降，推出高端新品"第一坊"，并匡助渠说念作念市集，其举措能否飘浮为功绩新能源，尚需技巧检会。

每经记者 刘明涛 每经裁剪 赵云

尽管本周 A 股市集波动较大，但酒企股价发扬依旧谨慎。细分边界上，啤酒股保持强势，反弹势头强于白酒股。

此外，春糖会技巧，春季酒企和经销商对渠说念库存的统计和反映夸耀，白酒行业本年走出底部的预期更加乐不雅。

三大黄酒酒企股价大涨

本周，近 2/3 酒企股价已毕反弹，黄酒三大厂商会稽山、金枫酒业以及古越龙山发扬凸起，周涨幅折柳达到 15.42%、5.31% 和 4.01%，单周涨幅均处于酿酒行业涨幅前五名。

除了黄酒板块，啤酒板块相通涨幅可喜，燕京啤酒、青岛啤酒和惠泉啤酒周涨幅一齐超 3%，4 月已毕"开门红"，而珠江啤酒、华润啤酒以及重庆啤酒也有不同经过涨幅。

不外值得关爱的是，白酒板块本周的表面前酿酒行业里相对较弱，前期相通幅度较大的皇台酒业和珍酒李渡本周涨幅超 3%，然则一线白酒仅山西汾酒已毕高涨，五粮液和贵州茅台本周股价均出现下降，其中，水井坊周跌幅最大，达到 3.15%。

行业层面，春糖会技巧，把柄酒企和经销商对渠说念库存的统计和反映，以为刻下渠说念库存仍然较高，然则较昨年库存最高时间库存有所下降。酒企大批下调了 25 年的销售和利润目的，诠释不管是方位政府也曾酒企关于刻下的环境预期齐有所相通，更为求实。要是本年渠说念能够插足去库存周期，重迭下半年经济复苏，白酒行业冉冉走出底部的倡导值得期待。

水井坊需重塑竞争力

四肢本周股价发扬偏弱的白酒股，水井坊固然 2024 年功绩并不算差，但中规中矩的功绩发扬也显深入发展隐忧。

据了解，水井坊之前预测 2024 年净利润同比增长约 6%，固然公司保持了三年净利润同比增长，但增长幅度却永恒冲突不了两位数，这与公司主打次高端计谋有一定联系。

长江证券研报曾夸耀，2023 年次高端白酒市集范畴约 1475 亿元，是 2019 年以来的最低点。而正因为次高端市集范畴处于低位以及水井坊居品结构相通不足时，也影响了水井坊的毛利率发扬。

数据夸耀，水井坊 2024 年前三季度毛利率为 82.94%，较 2023 年同时的 83.18% 下降 0.24 个百分点，较 2022 年同时的 84.65% 下降 1.71 个百分点。

粗略看到了问题所在，春糖会技巧，水井坊召开 2025 年计谋发布大会，并重磅推出高端新品"第一坊"品牌，华创证券指出，水井坊品牌短期定位抬高打底、待行业需求好转后则是公司品牌进取延展的迫切持手。

另一方面，水井坊还将匡助渠说念作念市集，针对门店、宴席、团购 3 个倡导进行迫害化运作，拟在上风市集开展试点，这些举措能否飘浮胜利绩新的驱能源丝袜玉足，尚需技巧检会。